Кваси Квартенгу грозит разворот налогов или сокращение расходов

В суматохе на рынке в понедельник был упущен очень важный шаг.

В заявлении Банка Англии, призванном успокоить инвесторов, он приветствовал «роль Управления по бюджетной ответственности (OBR) в его оценке перспектив экономики и государственных финансов».

OBR предоставляет независимые прогнозы влияния планов правительства на экономику. Насколько я понимаю, Банк — по крайней мере — сделал решительное предложение Министерству финансов о том, что ему необходимо принять OBR как средство вернуть утраченное доверие на финансовых рынках.

Отклонив предложение OBR о немедленном прогнозе, который будет сопровождать пятничные бюджетные объявления, как я показал на прошлой неделеопределенно усугубил реакцию рынка.

Как сказал мне один инвестор, канцлер Кваси Квартенг, похоже, представил сборник брошюр аналитических центров на пятничном мини-бюджете, в то время как рынки недоумевали, почему во времена общей финансовой нестабильности к нему не были представлены данные о заимствованиях.

Проект прогноза ОБР уже ждал на столе нового канцлера, когда он прибыл в Казначейство.

Он мог быть обновлен новыми мерами, принятыми в соответствии с правовыми стандартами прогнозирования, задолго до прошлой пятницы. Действительно, казна сама стоила все новые меры.

В правительстве были опасения, что OBR скажет неуклюжие вещи о затратах, или суммировании цифр, или требуемом размере заимствований или сокращении расходов.

Прежде всего, OBR дал бы мгновенную оценку того, сработал ли план правительства в его главной цели — повысить долгосрочные темпы роста экономики.

Это теперь в прошлом. Но последствия этого будут серьезными в ближайшие несколько хрупких недель.

Несмотря на реакцию рынка, г-н Квартенг заявил во вторник, что правительство «уверено в нашей долгосрочной стратегии стимулирования экономического роста за счет снижения налогов» и «реформы предложения», то есть за счет снижения налогов, дерегулирования и свободной торговли.

«В ближайшие недели министры изложат дополнительные меры со стороны предложения, чтобы внести значимые изменения», — сказал он. «Прямо через правительство, департаменты должны быть сосредоточены на этом. Как я сказал в пятницу, каждый департамент будет департаментом роста».

Он сказал, что среднесрочный финансовый план в ноябре будет опубликован вместе с прогнозом OBR.

«Это будет надежный план по снижению долга по отношению к ВВП», — сказал он. «Я уверен… наш подход сработает».

Все расходы на снижение налогов, указанные канцлером в мини-бюджете, теперь будут уточнены и, вполне возможно, изменены.

Цифры заимствований будут рассчитаны и раскрыты.

Придется учитывать еще более высокие затраты, с которыми правительство теперь сталкивается, чтобы занять деньги, что занимает еще большую часть бюджета Великобритании. И все это должно сложиться в течение восьми недель, когда г-н Квартенг изложит свой среднесрочный финансовый план. 23 ноября.

Трудно понять, как это будет работать, если придерживаться текущих планов.

Либо некоторые налоговые льготы будут отменены, замедлены или полностью отменены, либо ожидается массовое сокращение расходов. Сокращение расходов должно быть такого размера, который будет чреват политическими последствиями в лихорадочное время.

И все же министерство финансов заявило в своем заявлении в понедельник, что существующие общие суммы обзора расходов, установленные до 2024-2025 годов, будут соблюдаться.

Что-то придется отдать.

Чтобы вернуть утраченное доверие рынка, правительству теперь придется продемонстрировать свою работу и, в конечном счете, скорректировать политику одним из этих неприятных способов.

И в последующие недели рынки будут продолжать проверять правительство на каждом шагу.

Каждое выступление кабинета, особенно на конференции Консервативной партии на следующей неделе, будет тщательно изучено. Возможно, на конференции консерваторов планировалось объявить о дальнейшем снижении налогов? Храбрый.

Банк Англии при принятии решения о том, насколько повысить процентные ставки в ноябре, до того, как г-н Квартенг сделает свое большое заявление, будет использовать ранние разработки OBR.

Так что, если правительство попытается избежать неприятного выбора, позволив заимствованиям разрастись, это будет встречено еще более высоким ростом процентных ставок.

О фундаментальной цели этой администрации — плане обеспечения долгосрочного роста — OBR будет судить немедленно.

Могло ли правительство представить план, который, по словам его собственных прогнозистов, не увеличивает рост? Помните, что последняя корректировка, внесенная OBR в трендовый рост, заключалась в том, чтобы учесть влияние сокращения инвестиций, торговых барьеров Brexit с Европой и сокращения рабочей силы. Прогнозируется, что долгосрочный рост составит всего 1,4% против 2,2% четыре года назад.

Именно поэтому правительство пообещало предоставить более подробную информацию о политике «роста», начиная от иммиграции и заканчивая планированием и уходом за детьми.

OBR не будет решать или диктовать политику. Но последствия его центральной роли, на которой настаивает Банк Англии, все меняют.