Почему правительство хочет сократить расходы?

От зарплаты медсестер до школьных принадлежностей и государственных пенсий в этом году на общественные услуги и инвестиции будет потрачено более 1 триллиона фунтов стерлингов.

Государственные расходы полностью покрывались деньгами, полученными от налогов, только в шести из последних 50 лет.

Более типично иметь годовой дефицит в среднем около 3% денег, которые экономика Великобритании зарабатывает в год.

Но это не печально известная «черная дыра», которая относится к будущей сумме, сформированной собственной целью правительства.

Позволь мне объяснить.

Правительство может собрать достаточно денег для финансирования своих расходов, занимая на финансовых рынках облигации, которые по сути являются долговыми расписками. Чтобы занимать по относительно низким ставкам, нужно убедить инвесторов, что это хорошая ставка.

Таким образом, рынки ожидают, что правительства разработают и будут соблюдать правила о том, сколько они должны занимать и как управлять этим долгом, чтобы доказать, что они несут финансовую ответственность.

Мы не узнаем точную цель правительства до осеннего заявления в четверг. Но он указал, что довольно стандартно, что он уменьшит размер долга — сумму всех наших непогашенных годовых дефицитов — по отношению к нашему национальному доходу в среднесрочной перспективе (обычно на пять лет).

Это дополнительные деньги, которые необходимо найти правительству, чтобы достичь поставленной им самим цели в будущем, которая была названа черной дырой.

Пакеты поддержки, связанные с Covid, подтолкнули государственные займы к самому высокому уровню с момента окончания Второй мировой войны. Теперь стоимость помощи по счетам за электроэнергию и снижение налогов вызвали новые опасения по поводу долга.

Многое зависит от того, как поживает экономика, но независимый Институт финансовых исследований (IFS) подсчитал, что после сентябрьского мини-бюджета, направленного на сокращение налогов, в 2027 году может потребоваться более 60 миллиардов фунтов стерлингов только для стабилизации размера долга по отношению к национальному доходу.

С тех пор многие из сентябрьских снижений налогов были отменены, но некоторые экономисты по-прежнему предсказывают, что правительству, возможно, придется найти десятки миллиардов фунтов стерлингов к 2027 году, если оно поставит такую ​​цель. Цифра неопределенная, она будет зависеть от показателей, указанных в Осеннем заявлении, а также от прогнозов, предположений и суждений независимого наблюдательного органа правительства. Управление по бюджетной ответственности.

Нам не нужно далеко ходить за поучительной историей.

Сентябрьский мини-бюджет вызвал бурю негодования на рынке, поскольку инвесторы опасались, что крупнейшее снижение налогов за 50 лет поставит Великобританию под угрозу заимствования больше, чем им было удобно, а также подтолкнет инфляцию. Эти риски побудили инвесторов в облигации искать более высокую доходность, поэтому процентная ставка — или доходность — по этим облигациям взлетела, что потенциально добавило миллиарды к стоимости новых государственных займов.

Как бы то ни было, более высокие процентные ставки и инфляция уже привели к тому, что интерес правительства к заимствованиям резко вырос — мы уже собирались тратить вдвое больше на проценты по долгу, чем на оборону.

После потока налоговых разворотов доходность государственных облигаций снова упала. Но урок ясен: игнорирование черной дыры дорого обходится, когда вы ищете финансирование на финансовых рынках.

Подобной реакции рынка не было, когда правительство выставляло большие счета для поддержки экономики из-за Covid, поскольку у него был покупатель, готовый погасить дополнительный долг. В то время Банк Англии проводил свою собственную программу поддержки — количественное смягчение, — которая в конечном итоге включала покупку большого количества облигаций. Но это была экстренная мера поддержки, и она сворачивается.

Почему правительство не может просто напечатать деньги для финансирования своих планов? Это может быть заманчиво, но особенно во время быстрой инфляции, это может только усилить давление на цены.

Волшебная пуля, которой жаждут все правительства, — более быстрый рост. Это принесет больше денег за счет налогов, сократит расходы на пособия и уменьшит долг по сравнению с размером дохода Великобритании. Но с предупреждениями о затяжной рецессии было бы нереально делать ставку на это.

То, как правительство решит найти наличные деньги, как бремя будет разделено между повышением налогов и сокращением расходов, возможно, является скорее политическим решением, чем экономическим.

И это может быть, несомненно, болезненно, когда суммы потенциально настолько велики. В качестве иллюстрации IFS говорит, что экономия 35 миллиардов фунтов стерлингов будет равна сокращению бюджета на все централизованно финансируемые государственные службы, кроме обороны и здравоохранения, на 15%. Или, другими словами, эта сумма равна более чем 1 фунту стерлингов из каждых 8 фунтов стерлингов, потраченных на заработную плату в государственном секторе.

А как насчет повышения налогов? Замораживание пособий и диапазонов подоходного налога (скрытые налоги) или внесение изменений в налог на наследство или прирост капитала выведет из экономики десятки миллиардов фунтов стерлингов в то время, когда деятельность уже находится на грани спада. Это была бы рискованная стратегия, поскольку она могла бы продлить спад.

Конечно, дополнительные деньги не нужно искать до 2027 года. Почему бы не подождать и оставить решение этой дилеммы тому, кто победит на следующих выборах?

Вы могли бы, но правительство стремится угодить финансовым рынкам, а рынки не славятся своим терпением.

Так что мы скоро узнаем, кто заплатит цену. Осеннее заявление может не принести особого праздничного настроения. Вместо предрождественских угощений в государственном секторе могут еще больше затянуть пояса, а налоговые счета вырастут. Что это значит за наши деньги, узнаем 17 ноября.