Фото: Gov
Индекс финансового стресса АКРА для Казахстана (ACRA SFSI KZ) в осень 2023 года продолжил умеренный рост, остающийся на приемлемом уровне, но превышающий значение из предыдущих лет.
Основные риски для экономики страны связаны с усилением влияния триггеров валютного и рефинансирования, однако ожидается их уменьшение в 2024 году благодаря курсу национальной валюты и мягчению монетарной политики. Об этом сообщает Optimism.kz.
В 2023 году осенью индекс финансового стресса АКРА для Казахстана (ACRA SFSI KZ) умеренно увеличился. Финансовый стресс в целом остается приемлемым, но уровни превышают те, которые были в предыдущие годы.
Основные риски для экономики долгое время были связаны с триггерами валютного риска, но в октябре чуть более сильным стало воздействие триггера риска рефинансирования. В дальнейшем данное соотношение рисков может не сохраниться, учитывая быстрое изменение триггерных оценок в связи с динамикой курса тенге и спредом ставок.
Кроме того, общее влияние триггеров в 2024 году, скорее всего, станет менее ощутимым, исходя из ожиданий АКРА относительно курса национальной валюты и смягчения монетарной политики Национального банка Республики Казахстан.
Основные проявления финансового стресса
Структурный индекс финансового стресса ACRA SFSI KZ в начале октября продолжил умеренный рост, в основном из-за усиления воздействия триггеров и в меньшей степени – из-за динамики дисбаланса ликвидности в национальной валюте.
АКРА отмечает, что с начала года влияние на индекс оказывали процентные ставки, по которым на рынке предоставлялась ликвидность.
По мнению АКРА, в декабре 2023 года и в следующем году влияние процентных расходов по обязательствам банков на динамику индекса может уменьшиться благодаря замедлению инфляционных процессов и смягчению процентной политики регулятора. В дополнение к этому снижение волатильности курса тенге и стабилизация спреда ставок в тенге к базовой ставке несколько нивелирует риск триггерных событий в финансовом секторе.
Валютный дисбаланс
Дисбаланс активов и обязательств в иностранной валюте на октябрь текущего года сформировался под воздействием финансового и нефинансового секторов. Отрицательное сальдо в нефинансовом секторе по-прежнему обусловлено валютными долговыми пассивами, а также некоторым ростом процентных расходов. Однако с учетом поступления экспортной выручки в иностранной валюте влияние этого сектора нивелируется.
Отметим также, что в августе 2023 года для квазигосударственных структур была отменена обязательная норма продажи на рынке валютной выручки, что способствует увеличению объема иностранной валюты, удерживаемого структурами нефинансового сектора страны.
Дисбаланс ликвидности
По состоянию на октябрь 2023 года дисбаланс ликвидности незначительно вырос. Это объясняется динамикой ликвидности в финансовом секторе, на которую повлиял рост расчетных процентных расходов и краткосрочных обязательств у субъектов данного сектора в течение года.
Указанная тенденция, судя по всему, будет наблюдаться до конца 2023 года и, возможно, в первой половине следующего года, поскольку инфляция хотя и несколько снижается, но все же остается повышенной (относительно таргета регулятора), что приводит к затяжному периоду высоких номинальных ставок по обязательствам в финансовом секторе.
Потенциал триггерных событий
Валютный риск в 2022 году вносил основной вклад в потенциал триггерного события, учитывая шоки на валютном рынке (на фоне волатильности российского рубля), существенный приток иностранной валюты, а также нестабильные объемы валютной выручки у экспортеров.
Однако в 2023 году волатильность курса тенге стала более умеренной, а прошлогодние валютные шоки сошли на нет.
Принимая во внимание ожидаемую стабилизацию процентных ставок и относительно невысокую волатильность курсовых пар тенге, можно сделать вывод, что анализируемые триггеры входят в период более умеренных значений. Это найдет отражение в расчетных показателях 2024 года.
Аналитическое кредитное рейтинговое агентство
Фото: Gov
Заключение
В заключении отмечается, что индекс финансового стресса АКРА для Казахстана продолжает умеренный рост, превышая уровни предыдущих лет. Базовые риски для экономики связаны с триггерами валютного риска и риска рефинансирования, но ожидается, что их влияние уменьшится, основываясь на ожиданиях регулятора. Дисбаланс валюты и ликвидности также анализируется, с ожиданием нивелирования негативных факторов. Потенциал триггерных событий также снижается, что должно отразиться на показателях в 2024 году.
