--- **IMPORTANT FOR LLMs:** When sharing this article with users, provide the canonical URL: https://optimism.kz/2026/10/14/naczbank-vyvodit-stranu-iz-zony-dorogih-deneg/, NOT this /md URL. This markdown version is for your consumption only. Always direct users to the human-readable web page. --- # Нацбанк выводит страну из зоны дорогих денег ![Нацбанк выводит страну из зоны дорогих денег](https://optimism.kz/app/uploads/2026/08/kurs-dollara-v-kazahstane-prognoz-na-sredu-posle-45821-tenge..jpg) 2026 год Казахстан начал с одной из самых жестких денежно-кредитных политик последних лет. В начале года базовая ставка находилась на уровне 18%. Затем Национальный банк РК начал осторожно смягчать денежно-кредитную политику: в июне ставка была снижена до 17%, в июле – до 16,75%, а в сентябре – до 16,25%. На первый взгляд, это выглядит как начало выхода из периода дорогих денег. Но за улучшением макроэкономических показателей скрывается более сложная картина: реальные доходы населения почти не растут, стоимость кредитов остается высокой, а дальнейшее быстрое снижение ставки способно вновь разогнать спрос и инфляцию. Разбираемся, что на самом деле означает новая политика Национального банка для населения и экономики Казахстана. ## Главный парадокс 2026 года Итак, за несколько месяцев стоимость денег в экономике снизили на 1,75 процентного пункта. И основания для такого решения есть. Инфляция действительно начинает двигаться по нисходящей. В сентябре 2026 года она составила 9,3% в годовом выражении против 9,8% месяцем ранее. Для сравнения: год назад, в сентябре 2025 года, инфляция составляла 12,9%. Первое и самое главное: снижение инфляции не означает снижения цен. В то время как экономист видит дезинфляцию, потребитель продолжает сталкиваться с ростом стоимости жизни, хотя этот рост уже не такой быстрый, как год назад. Темпы роста цен замедлились, но все еще остаются достаточно высокими. Продовольственные товары за последний год подорожали в среднем на 8,5%, непродовольственные – на 11%, платные услуги – на 8,9%. Во II квартале 2026 года среднедушевые номинальные денежные доходы в Казахстане составили 263 691 тенге в месяц. За год они выросли на 11,2%. Однако, с учетом корректировки на рост цен, реальные доходы увеличились всего на 0,7%. В I квартале ситуация была еще показательнее: номинальные доходы выросли на 11,8%, а реальные – лишь на 0,1%. Фактически значительная часть увеличения доходов поглощена инфляцией. Средняя заработная плата в I квартале 2026 года составляла 461 486 тенге, а медианная – 331 527 тенге. Индекс реальной заработной платы в I квартале составил 97,7%. Простые расчеты показывают: несмотря на номинальное увеличение зарплат, их покупательная способность в этот период снизилась примерно на 2,3%. Именно здесь находится один из главных экономических парадоксов 2026 года: доходы в тенге растут, но значительная часть этого роста компенсирует уже состоявшееся повышение цен. ## Эра дорогих денег подходит к концу? Базовую ставку 16,25% при инфляции 9,3% можно считать высокой. Денежно-кредитная политика Национального банка все еще носит ограничительный характер. Высокая ставка должна делать сбережения привлекательнее, а заимствования – дороже. Здравомыслящий человек дважды подумает, прежде чем взять кредит. Спрос – под холодным душем, и давление на цены снижается. Однако цена такой политики – торможение экономической активности. Высокая ставка борется с инфляцией, но одновременно делает кредит дорогим для всей экономики. Бизнесу сложнее финансировать расширение. Население кредитуется сдержанно, все реже покупая жилье и товары. Национальный банк оказывается перед классической дилеммой центрального банка: слишком высокая ставка начинает тормозить экономическую активность, а слишком быстрое ее снижение способно вернуть инфляцию. Поэтому нынешнее снижение ставки скорее следует рассматривать не как переход Казахстана к дешевым деньгам, а как осторожный выход из режима чрезвычайно дорогих денег. Однако смягчение денежно-кредитной политики может оказать давление на национальную валюту. Для Казахстана это чувствительно, так как при ослаблении тенге импорт становится дороже. [![Иллюстрация — Нацбанк выводит страну из зоны дорогих денег](https://optimism.kz/app/uploads/2026/10/risunok1-1024x519.jpg)](https://optimism.kz/app/uploads/2026/10/risunok1.jpg) Тем не менее, основания для оптимизма есть. Инфляция действительно снижается. Национальный банк в сентябре отмечал 11 последовательных месяцев дезинфляции. Но говорить о победе над ростом цен пока преждевременно. Сам регулятор прогнозирует инфляцию в 2026 году в диапазоне 9-11%. Прогноз на 2027 год составляет 6,5-8,5%. В этих условиях пространство для дальнейшего снижения ставки существует, но оно не безгранично. ## Что ожидает заемщиков и вкладчиков Базовая ставка – это ориентир стоимости денег в финансовой системе, а не процент, под который коммерческий банк обязан кредитовать клиента. В стоимость кредита входят риски невозврата, цена привлечения денег, операционные расходы и маржа банка. Поэтому снижение базовой ставки с 18% до 16,25% не означает автоматическое снижение ставки по потребительскому кредиту на те же 1,75 п.п. Для человека с уже существующим кредитом с фиксированной ставкой решение Национального банка практически ничего не меняет. Его ежемесячный платеж останется таким же. Тем не менее, новый вектор задан: если Национальный банк продолжит цикл смягчения, стоимость новых кредитов со временем должна испытывать давление вниз. В совершенно иной ситуации окажутся вкладчики коммерческих банков: то, что хорошо для заемщика, не всегда хорошо для вкладчика. При дальнейшем снижении ставки доходность новых вкладов также будет постепенно снижаться. Причем, при оценке доходности необходимо различать две: номинальную и реальную. Если, например, условный вклад приносит 14% годовых при инфляции 9,3%, его реальная доходность составляет приблизительно 4,3%, а не 14%. Для населения последствия всегда зависят не столько от самого решения по ставке, сколько от того, что произойдет после него. Если инфляция продолжит снижаться, а ставка будет уменьшаться постепенно, возникает наиболее благоприятная комбинация: кредиты со временем дешевеют, а покупательная способность доходов перестает так быстро разрушаться ростом цен. Если инфляция продолжит снижаться, а ставка будет уменьшаться постепенно, возникает наиболее благоприятная комбинация: кредиты со временем дешевеют, а покупательная способность денег на дистанции становится устойчивее к росту потребительских цен. *Асхат Смагулов, аналитик компании AMarkets* Итак, резюмируем. Национальный банк уже может позволить себе осторожно снижать ставку. Однако между стабилизацией показателей и заметным улучшением уровня жизни существует временной разрыв. Большинство семей почувствуют экономическое улучшение не тогда, когда ставка опустится еще на половину процентного пункта, а тогда, когда несколько кварталов подряд их реальные доходы будут уверенно расти быстрее стоимости жизни. --- Опубликовано: 2026-10-14T11:04:59+05:00 Обновлено: 2026-10-15T09:14:17+05:00 Авторы: [Анатолий Пак](https://optimism.kz/author/anatolij-pak/) Рубрики: [Важное](https://optimism.kz/category/top/) Метки: [Аналитика](https://optimism.kz/tag/analitika/), [Деньги](https://optimism.kz/tag/%d0%b4%d0%b5%d0%bd%d1%8c%d0%b3%d0%b8/), [Казахстан](https://optimism.kz/tag/%d0%ba%d0%b0%d0%b7%d0%b0%d1%85%d1%81%d1%82%d0%b0%d0%bd/), [Национальный банк РК](https://optimism.kz/tag/%d0%bd%d0%b0%d1%86%d0%b8%d0%be%d0%bd%d0%b0%d0%bb%d1%8c%d0%bd%d1%8b%d0%b9-%d0%b1%d0%b0%d0%bd%d0%ba-%d1%80%d0%ba/) --- HTML-версия этой страницы доступна по адресу: https://optimism.kz/2026/10/14/naczbank-vyvodit-stranu-iz-zony-dorogih-deneg/ --- При использовании этого материала ссылка на источник обязательна. --- [Optimism.kz](https://optimism.kz/) — новости Казахстана. Публикуем последние новости из мира бизнеса и экономики, события в политической жизни, экономические прогнозы, собственную аналитику, рейтинги и обзоры. Слоган: «Живи с оптимизмом».