Финрынок ждёт первого шага вниз: 59% экспертов АФК прогнозируют базовую ставку 17,5%

Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) обнародовал итоги очередного опроса профессиональных участников финансового рынка по ключевым индикаторам на июнь 2026 года. В исследовании традиционно приняли участие представители банковских, страховых и брокерских организаций, а также сотрудники аналитических и казначейских подразделений.

На фоне умеренного торможения месячного показателя индекса потребительских цен большинство опрошенных членов АФК — 59% — склоняются к тому, что на ближайшем заседании НБРК в пятницу, 5 июня, регулятор пойдёт на осторожное снижение базовой ставки до 17,5%.

Оставшаяся часть респондентов считает более вероятным сохранение ставки на отметке 18,0%. Такой сценарий участники рынка связывают с необходимостью усилить контроль над инфляцией, удержать её в рамках целевого коридора 9,5–11,5% в 2026 году и стабилизировать инфляционные ожидания.

Инфляционные ожидания и траектория ставки

Ожидания по инфляции на горизонте 12 месяцев опустились до 10,6% против 10,7% месяцем ранее. По оценке экспертов, это во многом связано с постепенным замедлением фактического роста цен и сохранением жёстких денежно-кредитных условий (реальная ставка — 7,6%), которые частично нейтрализуют давление со стороны возобновления тарифной реформы.

С учётом пересмотра инфляционных ожиданий прогноз по базовой ставке через год был скорректирован вниз — до 15,75% с прежних 16,00%. При таком развитии событий реальная ставка в экономике может опуститься с 7,6% до 5,15%, то есть примерно на 245 базисных пунктов, что говорит о постепенном смягчении денежно-кредитных условий.

Этот вывод созвучен с более ранними сигналами регулятора. В Нацбанке ранее отмечали, что при устойчивом замедлении инфляции и отсутствии новых проинфляционных шоков возможность снижения базовой ставки может быть рассмотрена во втором полугодии 2026 года, а до конца первого полугодия ставку с высокой вероятностью предполагалось удерживать на текущем уровне.

Ожидания по курсу тенге

В части валютного рынка эксперты допускают ослабление национальной валюты: через месяц курс USD/KZT может подняться до 498,5 тенге за доллар. Среди факторов — сокращение объёмов конвертации инвалюты из Нацфонда, отсутствие поддержки со стороны налогового периода, традиционное для середины года ускорение освоения бюджетных средств и активный сезон отпусков, усиливающий спрос на иностранную валюту.

Прогноз курса на год вперёд также пересмотрен в сторону повышения — до 518,9 тенге за доллар против 513,4 ранее. Здесь сыграли роль более сдержанные ожидания по нефтяным котировкам и вероятное снижение привлекательности тенговых активов на фоне возможного смягчения политики НБРК.

Нефть и экономический рост

Средняя цена нефти Brent через год, по оценкам участников опроса, составит 80,9 доллара за баррель против 89,8 ранее. Понижение связано с прогрессом в урегулировании геополитического конфликта на Ближнем Востоке и наращиванием добычи странами ОПЕК+.

В этих условиях прогноз по росту ВВП на горизонте года снижен до 4,5% с прежних 5,0%. Более слабые ожидания по нефтяному рынку, постепенное сворачивание бюджетного стимулирования и сохраняющиеся жёсткие денежно-кредитные условия способны ограничивать темпы экономической активности.

В АФК подчёркивают, что результаты опроса не являются инвестиционной рекомендацией и отражают суждения независимых экспертов в конкретный момент времени, а не официальную позицию представленных организаций.